周二20点30分，美国劳工部公布了2月CPI数据，虽然CPI年率录得6%，为连续第八个月下降。但值得注意的是，美联储最关心的“超级核心通胀” ：上个月不包括食品和能源的CPI月率环比上涨0.5%，为5个月以来最大涨幅。

这些数据再次表明，美联储遏制通胀的努力将是坎坷的，因为到目前为止，经济在很大程度上已证明，其对美联储已持续一年的加息仍有弹性。美联储目前面临的挑战是：在SVB倒闭带来的金融风险日益加大和仍高于目标的通胀之间做出抉择。

就在上周危机发生之前，美联储主席鲍威尔在听证会上已经打开了重新加快加息步伐的大门，但许多经济学家现在表示，美联储在下周开会时要么坚持小幅加息，要么完全暂停加息。野村证券甚至表示，美联储可能会降息。

此前，由于市场对SVB倒闭事件的担忧，投资者纷纷涌入美债，美债应声走高。而在CPI数据公布后，对美联储政策敏感的两年期美国国债收益率升至日高，美元先跌后涨。掉期交易员继续押注美联储将在本月的会议上加息25个基点。美国银行全球研究部主管Ethan Harris表示：

“我们之所以陷入这种混乱，是因为许多经济学家开始相信通胀基本‘已死’，现在市场正在追赶。”

美国银行首席美国经济学家迈克尔·加彭说：

“美联储仍有更多的工作要做，以将通胀恢复到接近2%的目标。如果美联储成功地遏制了最近的市场波动，并保护了传统银行业，那么它应该能够继续渐进加息的步伐，直到货币政策有足够的限制性。” 

住房通胀仍不容轻视 商品价格开始“坚挺”

细分至各个领域，我们可以发现，住房指数是美国2月核心CPI月率涨幅的最大贡献者，占涨幅的70%以上。

住房成本是最大的服务组成部分，在CPI中的占比约占三分之一，其上月环比上涨0.8%，这是自去年10月以来的最大月度增幅。美国2月未季调住房通胀年率更是上涨8.1%。其中，酒店住宿助了其“一臂之力”。

不过，由于计算方式有区别，CPI数据较实时指标（目前显示租金开始下降）有所滞后。

除住房外，娱乐、家居用品和机票价格也推动了核心通胀的月度增长。食品杂货价格出现了自2021年5月以来最慢的单月涨幅，其中鸡蛋价格出现了自新冠疫情前几个月以来的最大跌幅。此前，因通胀高企和禽流感肆虐等因素影响。美国鸡蛋价格猛涨。

值得注意的是，近几个月来推动整体通胀下滑的商品反通胀进程已失去动力。扣除食品和能源，2月份商品价格增速与上月持平。近几个月来价格增长放缓的一个关键驱动因素是二手车价格出现了近一年来的最大跌幅：其与去年相比下降了13.6%，是自1960年以来的最大降幅。

由于天然气和燃料油价格大幅下跌，能源价格有所下跌。但与此同时，电费有所上涨。

根据外媒的计算，剔除能源和住房后，服务价格同比上涨0.4%，为去年9月以来最大涨幅。此前，鲍威尔及其同僚强调了在评估国家通胀轨迹时考虑这一指标的重要性，尽管他们是根据一个单独的指数来计算的。

机构表示，2月份的CPI报告显示，通胀并没有迅速消失，美联储仍然迫切需要继续加息。在3月议息会议上，25个基点的加息仍将是合适的，然后美联储可能会再加息两次，直到美联储达到5.25%的最终利率。

此外，美联储也在密切关注工资增长及其可能引发通胀的情况。周二公布的另一份报告显示，美国人的生活成本连续第23个月超过工资增长：2月份实际平均时薪环比下降0.1%，同比下降1.3%。近两年来，该年度指标每月增速都为负。

周二的CPI报告是美联储在3月议息会议前的最后一批重要数据之一，政策制定者还将仔细研究将于周三公布的零售销售数据，以及其他有关住房、制造业和消费者通胀预期的数据。