周二(6月7日)，现货黄金反弹，但美指升创5月23日以来新高至102.84，限制了金价升势。美联储加息打压通胀的同时可能给经济增长带来负面后果，黄金价格很难呈现单边走势。

　　上周末公布的强劲美国就业数据引发了人们对价格上涨压力将持续更长时间的押注，这可能会迫使美联储采取更激进的措施。在下周召开政策会议之前，本周五即将公布的消费者价格数据将为美联储加息路径提供更多线索，人们普遍预计美联储将在6月和7月延续5月政策节奏――继续各加息0.5个百分点。

　　美联储主席鲍威尔最近在对一位记者的简短回答中三次使用了“痛苦”一词。他强调：“最终，最痛苦的事情将是如果我们未能应对它，而通胀将长期处于根深蒂固的高水平。”就在上周，美联储副主席布雷纳德承认，美联储“要让通胀率降至2%的目标还有很多工作要做”。

　　美国5月通胀报告可能会显示通胀尚未放缓，华尔街将需要等待更多的通胀报告，然后才能有信心就美联储何时可能改变其紧缩政策做出决定。在此之前，美元仍将易涨难跌。

　　美国经济的裂痕

　　但在美联储大幅加息的影响下，美国房地产市场正在崩盘，4月份新屋销售暴跌，跌势创近九年来之最。在新冠大流行期间蓬勃发展的科技公司正在裁员。沃尔玛、塔吉特等零售巨头下调盈利预测。

　　到目前为止，消费者和投资者普遍还相信美联储能够降低通胀，但旅程越往后越艰难。要让通胀回落到美联储设定的2%官方目标――并保持在该水平――将需要信贷市场、职位空缺和消费者支出恢复到更正常的水平。

　　信贷应该是最容易控制的。美联储几次加息已经导致金融状况整体收紧，加上开始缩减资产负债表，可能会在未来几个月进一步限制流动性。科技企业宣布裁员也暗示，就业市场有望迎来降温。

　　但如何驯服非理性消费则相当困难。尽管汽油和杂货账单飙升，美国人消费冲动仍比大流行前高出近20%。除非有充分依据判定，今年年底假日购物季将比去年更糟糕，否则美联储没有余地放松鹰派政策。

　　德意志银行经济学家Peter Hooper表示，美联储可能需要将短期利率推高至5%，这将是自2007年以来的最高水平，远高于目前的0.75%-1%区间。“为了缓解劳动力市场的通胀压力，你将不得不看到失业率上升。”

　　美国总统拜登及其所在的民主党需要在11月的中期选举中努力捍卫国会中的微弱多数，而潜在经济衰退将给拜登带来进一步麻烦，届时数十万美国人或失业，并引发股市崩盘。在动荡的市况中，黄金空头缺乏杀跌勇气。

　　悲观过头了？

　　尽管随着经济增长放缓，经济下滑的危险有所上升，但另外一些经济学家认为，鉴于就业市场持续强劲以及家庭资产负债表上逾2万亿美元的过剩现金，经济近期不太可能出现收缩。

　　Kroll Institute全球首席经济学家Megan Greene表示，对经济衰退的担忧还为时过早。作为经济支柱的消费者仍拥有大量金融火力。在新冠大流行初期，民众被迫足不出户，联邦政府提供巨额刺激支票。

　　彭博经济学家Anna Wong和Andrew Husby说：消费者能够在食品、汽油和其他必需品价格上涨的情况下继续消费。5月27日公布的4月消费数据显示，剔除通胀因素后，4月份消费者支出实际上加速增长。

　　穆迪分析首席经济学家Mark Zandi押注美联储可以实现这一目标：“我仍然认为，美国经济将在没有衰退的情况下度过难关，但显然形势会非常非常紧张，因为风险非常高。”

　　牛津经济研究院首席美国经济学家Kathy Bostjancic认为，供应链压力缓解和工人大量重返劳动力市场将有助于缓解通胀压力，而无需美联储收紧经济举措。

　　摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，美联储实现控通胀目标不会很容易，但政策制定者可能不需要让经济陷入“惩罚性衰退”来消除高通胀预期。到2023年下半年，经济增长将放缓至仅1%。“美联储必须努力保持增长低于平均水平，但仍然是积极的，我们可以避免衰退”。

　　尽管经济增长面临许多风险，但只要面临的冲击不至于形成共振，那么美国经济未来更有可能是陷入较长时间的疲软而不是衰退，黄金单边看涨的基础并不存在。